SCAPE 股权曲线

理解股权曲线

在风险投资中，股权在每一轮融资中被稀释，而估值不断增长。"稀释-估值交叉效应"展示了爆发式的估值增长如何抵消稀释损失，反映了VC行业的幂律回报特征。

每轮融资都会稀释现有股东的股份。如果稀释率为25%，20%的股份在一轮后变为15%。然而，如果估值翻三倍，尽管持股比例下降，持有价值仍会大幅增长。

VC回报遵循幂律分布。大多数投资会亏损，但少数"独角兽"赢家会产生超额回报，覆盖所有损失。这就是为什么理解稀释-估值交叉效应对风险投资人至关重要的原因。

图表解读：蓝色柱状图显示每轮的持有价值。绿色柱状图显示投后估值。黄色曲线跟踪累计MOIC（投资回报倍数）。当某轮稀释超过增长时会出现红色标记。